園林公司BT模式風(fēng)險浮出水面
如果說此前幾年,東方園林的主要客戶——各地地方政府的資金仍較寬裕,因而沒有造成東方園林的壞賬風(fēng)險,那么當(dāng)下的形勢已經(jīng)不樂觀。
大岳咨詢總監(jiān)畢志清對記者說,他們在山西的BT項(xiàng)目就因?yàn)榈胤截斦膯栴}變成了壞賬。
他認(rèn)為,當(dāng)下政府回款難,一是地方財政困難;另一方面,2008、2009年開始制造的債務(wù)問題集中體現(xiàn)。“一般而言,BT項(xiàng)目的建設(shè)期在2~3年,回款期在3~8年,大部分情況下,政府從第5年開始集中還本付息,而從2008年到今年,恰好進(jìn)入了回購期的高峰。”
政府在從事一些沒有經(jīng)營性收益的市政項(xiàng)目時,主要有兩種方式,一種即為直接貸款,另一種就是BT(建設(shè)-移交)融資。政府自身財務(wù)吃緊,加之為了引進(jìn)人才,降低造價,往往采用BT模式來融資。“地方政府對于項(xiàng)目造價控制能力較弱,往往一個億的項(xiàng)目要用1.1億才能做出來,用BT的方式就可以做到9000萬。這也是政府自身職能決定的,相比微觀的項(xiàng)目管理而言,政府更擅長做行業(yè)管理,在做一些項(xiàng)目工程的時候,效率較低,因而選擇BT模式。”畢志清告訴記者。
而在園林行業(yè),BT模式是普遍的商業(yè)模式。
“走BT模式的,現(xiàn)在危機(jī)都很強(qiáng),一個是財務(wù)狀況,一個是這次審計,再加上政府換屆,其實(shí)這條路是走得很危險的。”一位熟悉園林業(yè)務(wù)的知情人士告訴本報記者,園林行業(yè)的企業(yè)或多或少都面臨了上述風(fēng)險——棕櫚園林(002431.SZ)的風(fēng)險在于房產(chǎn)市場的支付;而東方園林走的是政府路線,在前期的拿單、擴(kuò)張規(guī)模上是非常有利的,但短期來講,資金需求量非常大。棕櫚園林財報顯示,截至去年底,其累計了10.7億的應(yīng)收賬款。
相較水務(wù)等項(xiàng)目而言,以BT模式為主的園林行業(yè)的壞賬風(fēng)險體現(xiàn)得更為明顯。“園林項(xiàng)目的投資方賺的是施工費(fèi)和12%~16%的利息,不像一些環(huán)保項(xiàng)目,較多采用BOT模式,在建設(shè)到移交的中間,要運(yùn)營20~30年,帶有經(jīng)營性質(zhì),政府可以在這過程中還本付息,而且項(xiàng)目本身產(chǎn)生了收益,不用完全從政府口袋里掏。”
今年6月,審計署在披露36個地方政府債務(wù)審計結(jié)果時,就曾表態(tài),BT項(xiàng)目的高融資利率“蘊(yùn)含新的風(fēng)險隱患”。
一般而言,對于投資方來說,非經(jīng)營性項(xiàng)目的市政項(xiàng)目的收益率控制在12%~16%,低的話也要在10%,較高的則在20%,也就是說,對于政府來說,這12%~16%就是其融資成本。
而近幾年地方政府在基建領(lǐng)域廣泛采用BT模式,但BT模式容易導(dǎo)致地方過快投資,導(dǎo)致短期債務(wù)一下子增多。“100億的建設(shè)量,分10年投資和分5年投資,還款壓力是完全不同的。”
畢志清告訴記者,BT模式在早先就已收緊。“我們了解到,除了軌道交通外,包括市政道路、園林綠化等行業(yè),已經(jīng)不允許使用BT模式進(jìn)行融資了。”
他認(rèn)為,盡管未來地方政府在綠化等投資上不會產(chǎn)生較大改變,但此次審計風(fēng)暴可能會對行業(yè)的融資政策作出調(diào)整。“肯定要投,但怎樣投會成為一個問題,因?yàn)锽T模式容易導(dǎo)致地方過快投資,將來可能會限制這種模式。不論怎樣,對企業(yè)的影響不會小。”
編輯:ljing
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